En Wall Street suena una alarma de recesión

The indication of the recesión más comentado de Wall Street is haciendo sonar la alarma más estridente en dos décadaswhich intensifies between the inversores el temor de que la economía estadounidense se dirija to una desaceleración.

Ese indicador se llama curve de rendimientos y es a form of showing a comparison of the tasas de interés de diversos bonos del gobierno de EE.UU., especially las letras a tres meses y los bonos del Tesoro a dos y diez años.

Por lo general, los inversores en bonos esperan que se les pague más por inmovilizar su dinero during a large period, por lo que las tasas de interés de los bonos a corti plazo son más bajas que las de los bonos a largo plazo. In a graphic, los distinctos rendimientos de los bonos form an ascending line: the curve.

Pero de tanto en tanto, las tasas de short plazo suben por encima de las de largo plazo. A negative relationship distorts the curve has to convert it into an inverted curve and indicates that the situation is normal in the marketplace of bonos of the Estado del mundo if it has seen alterada.

Todas las recesiones estadounidenses del último medio siglo estuvieron preceded by an inversion of the curvefor which he considers it a omen of economic ruin. Y es lo que está ocurriendo ahora.

The curve de rendimientos holds a poder de predicción que no tienen otros mercados.

El viernes, the return of the bonos of the Treasury to dos años se ubicó en 2.97%, por encima of 2.75% de los bonos a diez años. Hace un año, in exchange, los rendimientos a dos años eran más de un punto porcentual inferiores a los rendimientos a diez años.

El mantra de la Fed sobre la inflación en aquel entonces was that transitory seriousness, that meant that the central bank no longer had the necessity to quickly undergo the tasks of interest. En consecuencia, los rendimientos de los bonos del Tesoro a más corti plazo se mantuvieron bajos.

Pero en los últimos nueve meses, the Fed ve con preocupación creciente que the inflación no disappear por sí sola y has empezado to hacer frente al veloz increase of the precios undergoing las tasas de interés rápidamente. Para la semana que come, when if prevé que la Fed volverá a elevar las tasas, la tasa de interés oficial habrá subido unos 2.5% puntos desde el nivel seek a cero de marzo, y eso ha hecho que increase the rendimientos de los bonos del Tesoro short plazo, as the letra a dos años.

Los inversores, por su parte, fear that the central bank vaya demasiado lejos y brakes the economy hasta the point of causing a serious recesión. This is a concern if you refute in the caída de los bonos de los bonos del Tesoro a más largo plazo, como el de diez años, que nos says más sobre las expectativas de crecimiento que tienen los inversores.

This nervousness también se refleja en otros mercados: the acciones en Estados Unidos han caído seeks of a 17% en lo que va de año, in so much los inversores have reevaluado the capacidad de las empresas para soportar a desaceleración de la economía; el precio del cobre, an indicador mundial por su use en a series of industrial products and consumption, has caído look for a 25%; y el dólar estadounidense, a refugio en períodos de preocupación, está más fuerte que nunca en dos décadas.

Lo que diferencia a la curve de rendimientos es su capacidad de predicciónand the return report that is sending now is the most important time of the year 2000, when the burbuja de las acciones technológicas había comenzado a estallar y la recesión estaba a pocos meses de distancia.

It was recorded in March of 2001 and lasted only one month. Cuando empezó, la curve de rendimientos ya había vuelto la normalidad porque los responsables de la política económica habían empezado a bajar las tasas de interés para tratar de devolver la salud a la economía.

The curve of rendimientos también predijo the crisis financiera mundial que comenzó in December of 2007initially invirtiéndose a fines de 2005 y manteniéndose así hasta mediados de 2007.

This historial is the razón for the inversors of the mercados financieros han tomado note of the curve of rendimientos if it has inverted de nuevo.

“The curve of rendimientos no es el evangelio, pero I create que no lendarle atención es un riesgo”, dijo Greg Peters, codirector of inversiones of the administradora of activos PGIM Fixed Income.

But what part of the rendimientos curve does it matter?

En Wall Street, the part of the curve de rendimientos que más se mira es la relación entre los rendimientos a dos y diez años, pero algunos economistas prefieren centrarse en la relación entre el rendimiento de las letras a tres meses y los bonos a diez años .

Pertenece to this group one of the pioneers in the investigation of the predictive poder of the curve of rendimientos.

Campbell Harvey, profesor de economía de la Universidad de Duke, recuerda que le pidieron que desarrollara a modelo que pudiera predict el crecimiento de EE.UU. when in 1982 he was pasante de verano en la ahora desaparecida empresa minera canadiense Falconbridge.

Harvey recurrió a la curve de rendimientos, but Estados Unidos llevaba ya cases un año de recesión y él ready fue despedido due to the economic climate.

Fue only a mediados de la década de 1980, when he was a candidate for the doctorado en la Universidad de Chicago, que completó su investigación demostrando que una inversión de los rendimientos a tres meses ya diez años precedía a las recesiones iniciadas en 1969, 1973, 1980 y 1981.

Harvey dijo que prefería prestar atención a los rendimientos a tres meses porque se acercaban a la situación actual, mientras que otros señalaron que aquellos reflejan más directly las expectativas de los inversores sobre los cambios inmediatos en la política de la Fed.

For the mayoría de los observadores del mercado, las diferentes formas de medir the curve de rendimientos en general apuntan todas en la misma dirección, marking the desaceleración del crecimiento económico. Son “sabores diferentes”, by Bill O’Donnell, estratega de tasas de interés de Citibank, “pero todos siguen siendo helado”.

Los rendimientos a tres meses siguen por debajo de los de diez años. De modo que, de acuerdo con esta medida, the curve de rendimientos no if it has invertido, but the difference between the ellos if it has a vet rapidly conforming it increases the concern for a desaceleración. El viernes, the difference between the rendimientos había caído desde most of 2 points porcentuales en mayo a menos de 0.3 points porcentuales, the most pequeña desde the desaceleración de 2020 inducida por the pandemic.

The curve de rendimientos no puede decirnos todo.

Algunos analistas and inversores opinion that the atención that lends itself to the curve of rendimientos as señal de recesión es exagerada.

A crítica común es que la curve de rendimientos nos says little sobre cuándo comenzará una recesión, only indicates that probably la haya. El lapso promedio hasta la llegada de una recesión después de que los rendimientos a dos años superan a los rendimientos a diez años es de 19 meses, según datos de Deutsche Bank. Pero el lapso can oscillate between seis meses y cuatro años.

The economy and the financial markets have evolved from the financial crisis of 2008, when the current model of fashion for the last time. El balance de la Fed se has disparado en tanto esta has comprado repetidamente bonos del Tesoro y bonos hipotecarios para ayudar to sustain los mercados financieros, y algunos analistas plantean que esas compras pueden distortionar la curve de rendimientos.

Harvey acepta ambos puntos. The rendimientos curve is a sencilla form to predecir the trayectoria of the crecimiento de Estados Unidos and the posibilidad de una recesión. It has demostrado ser confiable, but no es perfecta.

It is necessary to use it junto with the cost of the directories of finance, which reduces the gas to the compliant empresas increases on concern for the economy.

También señala that the cost of the préstamos to the empresas is an indicator of the riesgo that perciben los inversores to the otorgar esos préstamos. Esos costos tienden to increase when the economy desacelera. Ambas medidas cuentan la misma historia en este moment: el riesgo está increasing y the expectativas de desaceleración son cada vez mayores.

“Si volviera a hacer pasantías de verano, ¿me fijaría only in the curve de rendimientos? No”, dijo Harvey.

Pero eso tampoco means que haya dejado de ser un indicador útil.

“Es más que útil. Es bastante valioso”, dijo Harvey. “Los gerentes de cualquier empresa deben tomar la curve de rendimientos as a negative señal y abocarse a la gestión del riesgo. Y las personas también. This is not a moment to gastar hasta el límite de la tarjeta de credit en unas vacaciones caras”.

Traducción: Elisa Carnelli